炒金:黄金投资实战宝典-第3部分
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图1。1，以比索计价的黄金走势图
2、由于黄金价格走势逆向于美元，所以投资黄金可以对冲美元的贬值风险；
由于国际市场上黄金价格是以美元作为标价工具的，所以当美元价格相对价格（相对其他货币）出现变化，而黄金价格相对价值（相对其他货币）并未变化，以美元标价的黄金必然和美元走势相反。在图1。2中，从90年到04年的美元指数和黄金价格可以清楚的看到这一点：
图1。2 黄金VS美元指数，数据来源：bloomberg
3、黄金价格与股票市场、债券市场价格走势相对独立。以道琼斯DJ指数为例，黄金价格在84年间和指数呈一种相反的状态，事实上不仅是DJ，美国的国债，许多其他国家股指都和黄金价格呈逆向变化，这样黄金作为对冲工具的作用就十分的明显了。
图1。3，黄金价格与DJ指数图之商
品种繁多的衍生产品为黄金投资功能实现提供了可能。黄金非货币化一方面使黄金的货币功能弱化，但同时也为发展新型黄金投资产品的发展提供机遇，出现了日益增多的黄金衍生品。这些衍生品是金融资产投资产品，是为黄金投资赢利和规避市场风险而设计出来的。从国际黄金市场交易情况看，黄金投资使用的交易标的物主要是衍生品，而不是实金。实际上以金条为标的物的黄金投资量仅占市场总交易量的3％左右，而90％以上的黄金市场交易量是黄金金融衍生品交易。黄金金融衍生品的交易几十倍地放大了黄金市场的交易规模，使当今黄金市场在黄金非货币的条件下，仍然是以金融属性为主导的市场，是一个金融市场而非一般商品市场。
第三章 黄金的供给和需求（1）
人类的历史到处都包含着黄金的足迹。被人类所知的年代最古老的黄金，就要算是1972年在保加利亚瓦年纳市的一座古墓内出土的那一批黄金制品了。全部的出土文物的历史大约有6000多年，数量达到两千件以上，重量共六公斤，成色甚至达到了22。5K。可见人类与黄金的关系极其密切。
黄金作为一种商品，其价格同样受到供给和需求关系的左右。黄金的供给来源大概可以分为三个方面，金矿的出产（初级供应）、民间将黄金投放到市场（次级供应）和官方储备黄金的供应（三级供应）。
一、黄金的供给
1、黄金的初级供应――金矿
产金国的黄金开采、冶炼等生产活动是直接增加整个世界的黄金存量的唯一来源，新产黄金的出售则构成黄金的初始供应，第二次世界大战后，新产黄金量一直占世界黄金市场供应总量的一半以上。历史上黄金的储量和产量较多的国家主要有南非、前苏联、加拿大和美国，称为四大产金国。较次的还有巴西、中国、加纳、巴布亚新几内亚、津巴布韦、菲律宾、澳大利亚和哥伦比亚。其中尤其以南非和苏联的产量为最大。世界上各个产金的国家和地区，每年共生产几千吨的黄金，也是黄金市场上的主要货源之一。
* 南非
南非历来是世界第一产金大国，年产量在500吨左右，有时超过1000吨。销售量一般占世界新产黄金销售量的6070％。占世界30％，绝大部分在故有“黄金城”之称的约翰内斯堡冶炼。
南非由若干大金矿组成七大金场， 形成了一个的绵延500公里的“黄金地带”。黄金开采在南非矿业中占有极为重要的地位， 雇佣人员数占矿业雇员总数（400，000） 的70％，占矿产品收益的60％以上。而且黄金也是南非的主要出口产品，年出口值占南非年出口收益的40％，因而黄金价格的变化对南非的国际收支平衡影响重大。南非1996年黄金产量为494吨，1997年产量为493吨，1998年产量为464。4吨，1999年为449。5吨。南非在1970年黄金产量曾达到1000吨，是世界黄金产量的最高峰。自从80年代以来，南非黄金产量一直处于下跌通道，90年代以来更是每况愈下，95年以来黄金下跌超过了120吨。
在1984年，南非生产的富格林金币是世界上最好销的金币，单在这一年就有270盎司的销量。但是，由于发达国家不满南非实行的种族隔离政策，而纷纷的抵制南非，首选的牺牲品自然是富格林金币，销路从此一蹶不振。
从2002年开始，其主要金矿的产能达到极限，而且由于开采成本增加等原因，产量开始逐年下滑，2006年产量为275吨，为1922年以来的最低值
* 美国
美国的黄金生产于70个主要矿脉矿山，12个或更多的大型砂金矿，几乎都在阿拉斯加州，并且数目众多的较小的砂金矿大部分在阿拉斯加州和西部地区。另外，美国少量的黄金是作为提炼碱金属主要是铜的副产品回收的。有30个矿山的产量占美国黄金生产的90％。估计1998年的矿山产值约40亿美元。
1998年美国黄金产量估计略低于1997年创记录的水平，但是美国将足以保持世界第二大黄金生产国地位，仅次于南非。内华达州和加利福尼亚州的产量继续占统治地位，合起来的产量几乎占美国总产量的75％。在美国，1997年7月～1998年6月期间，扩建了一个黄金矿山，9个新建黄金矿山开张，6个黄金矿山倒闭。在这12个月中，每个矿山的平均产量在增加，公司兼并，在美国形成为数不多但较大的金矿。大多数较大的公司成功地用新的黄金储量补充他们的年产量，但是较小的公司一直难以做到这一点。
据1998年前9个月的统计，Engelhard产业界黄金的日常价格是8月低到每金衡盎司275美元，而4月高到近315美元。1998年大部分时间，黄金价格低于298美元，1997年全年都是低价。黄金作为价值存储的传统角色，并未能提高黄金的价格而摆脱18年来的低交易范围。市场继续关心黄金未来在1999年1月1日起开始运作的欧洲中央银行（ECB）黄金储备中的作用。黄金占该银行的外部储备的10％～15％。
第三章 黄金的供给和需求（2）
黄金投资在近年逐渐呈现出旺盛的趋势，其主要原因是国际经济局势的不稳定，银行降低存款利率，吸引小户投资者购买黄金。全球黄金投资的需求量在发生美国“911事件”的第四季度增长至110吨，较2000年同期增长8％。美国虽受“911事件”政局不稳和经济衰退的负面因素拖累，但黄金首饰的需求量则创下了11年来的高峰，尤其是在“911事件”后的数月，消费者以购买黄金首饰作为保值。所有这些都确立了黄金在不稳定局势下的资金避难所的角色
* 中国
中国地大物博，各种资源都极其的丰富。国内的黄金蕴藏十分的丰富，在大陆有31个省、自治区和直辖市有黄金矿物资源。中国的采金历史源远流长，距今已有4000余年的历史。但是旧中国的采金业，几千年来一直沿用的都是“锹、镐、钉、丝、麻”等简陋的生产工具和落后的手工生产方式
50年代初期，中国黄金年产量仅有4吨；经过50年的发展，到1995年，中国黄金产量首次突破百吨，跃居世界第六位，中国人的黄金强国梦，开始成为现实。到了2000年中国全国产金175吨，名列世界第四位，创历史最好水平。
1982年，中国开放黄金饰品市场，随着改革开放的深入发展，居民收入不断提高，黄金需求有了一定的增长。在1989年，中国黄金消费仅有40。3吨，等到了1999年，黄金消费到205吨。作为国家外汇储备中的黄金储备从80年代开始，不但没有增加，反而在外汇储备中的比例下降到不到2％的水平。
世界著名黄金研究组织GFMS认为，中国的黄金行业在经历了连续7年强劲增长后，2007年以来可能取代美国成为世界第二大产金国。07年上半年，中国黄金产量比去年同期增长了18％，达到129吨；而南非的产金量却下跌了7％，为134吨。由于黄金生产迅速增长，中国很可能在近年取代南非，成为全球最大的黄金生产国。
2、黄金的次级供应――民间黄金的回流
从金矿生产出来的黄金，其供应量极其的稳定，并不会造成瞬间的大幅波动。
当民间个人购买了黄金以后，除了希望能够一代一代的传下去以外，假如出现合理的价格，也会进行交易。尤其是当出现一些对市场上的黄金有一定影响的消息时，根据价格的变动，都会造成黄金供给和需求的相应变动。
其次，除了上述的从民间交易出来的黄金以外，另外的一个黄金来源就是对一些黄金成品的废料进行提取。这一部分每年都有很大的供应量。但是由于黄金的成本日渐增加，制造者为了降低产品的成本，都在寻求一些相关的替代材料以取代昂贵的黄金成分。因此，废料中的黄金供应量就有逐渐降低的趋势。
虽然次级供应受到价格的影响，但是由于民间的黄金数量有限，其供给数量必定不会无限的增加。当到达一定的价格水平，必然会达到供应量的最高水平。除非价格还会有尽一步的上涨，否则供给量不会得到骤然的增加。
3、黄金的三级供应――国家黄金储备
由于黄金在历史上具有（而且至今仍残留着某种）货币特性，因而各国官方机构，尤其是中央银行都保留一定量的黄金储备，据统计，目前各国官方机构持有的黄金储备总量以万吨计。这无疑是一个潜在的、数量巨大的供应来源。实行外汇管制的国家为了能够套取一定数额的外汇，就要出售手头的黄金，这也就成为了三级供应的主要来源。在1980年金价最高的时期，前苏联沽出了290万盎司的黄金；但是等到1981年黄金价格大幅回落的时候苏联却沽出了900万盎司的黄金。可见三级供应的目的是为了为国家套取外汇，而不是像二级供应市场那样是利用转手而获取利润。
三级供应者，主要是一些金矿较多的国家，而且沽出的数额较大，对于金价的影响不可忽视。因此投资者对于这一部分的消息和情报一定要格外的留神，应密切的关注。
二、黄金的需求
第三章 黄金的供给和需求（3）
黄金市场是一个全世界范围内的市场。黄金的供给虽然能够大概的被估计出来，但是由于黄金的用途涉及到包括金币制造、珠宝首饰、工业用途等各个方面，精确的计算出黄金的需求数量实际上还是比较困难的。但是对于黄金来说，只有很小的一部分是用来视做一种资源来使用的，而大部分仅仅作为投资来对待。从分类上大致可以分为以下的几类。
1、 工业上对黄金的需求
黄金的工业用途中，据世界黄金协会统计，2006年用于珠宝手饰业的为2279吨（占83。4％），牙科及其它工业需求为452吨。而珠宝手饰是弹性相当大的商品，与消费者的收入水准密切相关。亚洲各民族普遍有嗜金的习俗，但收入下降，也使亚洲人对黄金敬而远之。如拥有2亿人口的印尼，传统上每月都要进口1520吨黄金用于珠宝手饰业，物价指数与珠宝饰品之间有着密切的相关程度。进一步说，当物价上升的时候，市民的购买力就会降低，黄金制品这一类奢侈品就回自然的减少，从而带动首饰用金需求的减少。现在的金饰品，已经不象以前那样采用22K和24K的纯金来进行制作了，而是用12K、18K的合金来制作。这样既可以增加金的硬度，还可以减少纯金的用量，而且还不会降低首饰的精美程度。每年用于黄金首饰上的金量，达到黄金总需求量的一半以上，而且欧亚地区的珠宝业发展已经具有了一定的规模，珠宝首饰的用金需求甚为稳定。
作为一种金属，黄金集中具有许多极其良好的物理和化学性能。黄金的导电性、与其他物体的相容性较为突出，易焊接、耐腐蚀，同时又具有超常的反射性、可塑性、稳定性和耐久性。由于这些特性，黄金可广泛适用于各种具有特殊的材料要求的产品制作，如钟表、餐具、镀金器皿、牙科、机械用品、通讯设备和电子产品等。随着经济的持续增长和人们收入的不断提高，工业用金量逐年呈递增的趋势。经济的发展状况是影响黄金在这一方面需求的重要因素。近年以来亚洲各地包括中国在内的工业发展速度十分迅速各地推出的电子产品、电镀器具数量庞大，对黄金的需求也就大为的增加了。1999年是电子工业非常好的一年，达到创纪录的水平。各种电子应用中使用的黄金年同比增加了9％，主要是由于主要五大制造国增长强劲。
黄金凭借起特有的属性成为工业上不可缺少的生产材料。但是，由于黄金的成本较高，为了降低工业成本，各种低成本的材料正在寻求之中，作为成本较大的黄金的替代品。
2、 币金牌制造的黄金需求
每年用在金币和金牌上的黄金大约为全年黄金需求量的15％左�
